Стратегия на 2-й квартал 2014: Ставка на экспортеров.

Стратегия на 2-й квартал 2014: Ставка на экспортеров.

Основными факторами, которые будут определять экономическую ситуацию в РФ в первом полугодии 2014 являются ослабление рубля и низкий рост ВВП. Для этого есть несколько причин.

Во-первых, высокое отрицательное сальдо капитального счета (отток капитала в 2013 составил $62 млрд.). Во-вторых, сокращающееся сальдо счета текущих операций ($33 млрд.). Эти два фактора снижают спрос на российские активы со стороны иностранных инвесторов и отрицательно влияют на курс российской валюты. Девальвация валюты приводит к снижению покупательской способности населения и как следствие к снижению ВВП. Банк России понизил прогноз роста ВВП на 2014 до 1.5-1.8% против 2% ранее.

Таким образом, девальвация негативно влияет в первую очередь на компании работающие на внутреннем рынке. При этом она позитивно сказывается на бизнесе экспортеров т.к. снижает затраты в национальной валюте при стабильной валютной выручке. Эта тенденция уже отчетливо видна по изменениям стоимости акций с начала года.

По нашей оценке ослабление рубля в ближайшие месяцы продолжится. Правительство преследует цель подстегнуть рост производства. При этом, учитывая продолжение интервенций со стороны ЦБ, можно ожидать, что резких падений удастся избежать. Тем не менее, в 1-м полугодии, национальная валюта может снизиться до 37 руб. за долл.

Соответственно разумной стратегией на отечественном рынке на ближайшее время будет увеличение в портфеле до 70% доли компаний ориентированных на экспорт и снижение до 30% доли компаний работающих на внутреннем рынке.

Облигации, компаний-экспортеров, которые с нашей точки зрения будут иметь преимущество:

При этом в сегменте евробондов, по-прежнему, будут интересны облигации банков:

 

Яндекс.Метрика