Обзор эмитента облигаций: Иркут

Корпорация Иркут – один из ведущих российских производителей авиационной техники на серийной основе. Корпорация обладает полным производственным циклом самолетостроения, который включает сильную научно-конструкторскую базу (Инженерный центр им. А.С. Яковлева), развитые производственные мощности (Иркутский авиационный завод, ТАНТК им. Бериева), а также целый ряд обслуживающих компаний для контрактного сопровождения и послепродажного обслуживания. Корпорация Иркут обеспечивает порядка 15% совокупного экспорта российских вооружений авиационной техники. Иркут входит в состав государственной Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК), напрямую контролирующей порядка 85,66% акций. Дополнительным пакетом в 9,97% владеет дочерняя структура ОАК – Компания Сухой.

В период до 2023 г. Компания получит от государства 126 млрд рублей (без учета субсидий на компенсацию расходов на проценты). В настоящий момент общий объем гособоронзаказа для Компании (по всем программам) составляет по Су-30СМ 60 ед. и 55 ед. по Як-130. По состоянию на 01/01/13 совокупный долг компании составил $849 млн (-10% с н.г.), размер чистого долга достиг $521 млн (-1% с н.г.). Порядка 29% кредитного портфеля ($246 млн) представлено беспроцентными долгосрочными ссудами от материнской компании ОАК с погашением в 2019-2020 гг. Займы предоставлялись компании с 2010 г. по госпрограмме поддержки предприятий авиационной промышленности, их погашение планируется произвести до 2020 г. путем дополнительного выпуска акций Корпорации Иркут в пользу материнской компании и не потребует отвлечения денежных средств из операционной деятельности. Еще порядка 11% долгового портфеля Корпорации представлено долгосрочным финансированием со сроками погашения в 2020-2023 гг., привлеченными по гражданскому проекту МС-21. Объем прочего долга без учета указанных долгосрочных проектных заимствований сократился с 2009 г. более чем в 2 раза – с $1,2 млрд до $0,5 млрд. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA без учета долгосрочного проектного финансирования на проект МС-21 и кредитов материнской компании при этом стабилизировалась в 2012 г. на уровне 2,1х. Портфель заказов по состоянию на 01.09.2013 составляет $23 млрд. Средняя маржа по EBITDA за последние 3 года: 12.3%. Выручка по итогам 2012 года более $1,5 млрд. Кредитное качество подтверждено рейтингом Ba2 (стабильный) от Moody’s. Последний выпуск биржевых облигаций объемом 5 млрд рублей корпорация погасила в начале сентября этого года. Средства от размещения облигаций позволят и далее оптимизировать источники финансирования операционной деятельности. Маркетируемый диапазон доходности соответствует спрэду к ОФЗ на уровне 255-282 б.п. 

Яндекс.Метрика