Обзор эмитента облигаций: Альфа Укрфинанс

Альфа Укрфинанс (—/—/ССС+)

Альфа-Банк Украина (АБУ) является частью Банковской Группы «Альфа-Банк» и консорциума «Альфа Групп». Региональная сеть Альфа-Банка составляет свыше 90 отделений, которые присутствуют во всех регионах Украины, более 120 пунктов быстрых кредитов (потребительские и автокредиты) и свыше 2 700 собственных банкоматов на территории Украины.

Акционеры:

80,1014% - ABH Ukraine Ltd, Cyprus (входит в состав консорциума «Альфа-Групп)

19,8986% - ОАО «Альфа-Банк», Россия

Банк занимает лидирующие позиции во всех сегментах банковского рынка Украины и является одним из лидеров по объему средств юридических лиц. Активы Банка на конец 2013 г. составили $3,46 млрд., что соответствует 12-му месту в рейтинге крупнейших банков Украины. Из российских банков более сильные позиции в Украине занимают лишь дочки госбанков: ВТБ и Сбербанк.

Акционеры оказывают поддержку АБУ путем вливаний в капитал первого и второго уровней. В 2008-2011гг. акционеры три раза увеличивали уставный капитал Банка на общую сумму $559 млн. В 2007-2009 гг. банку был предоставлен субординированный кредит на $236 млн. В 2012 г. его непогашенная часть ($132 млн) была пролонгирована до 2018 г. Кредитный портфель АБУ в течение 2011-2012 гг. сохраняется на стабильном уровне. В структуре портфеля доля розничных кредитов за два последних года выросла с 16% до 26%. Концентрация на крупных клиентах постепенно снижается. На 01.01.2013 г. на топ-10 клиентов приходилось 29% кредитного портфеля по сравнению с 35% в 2009 г. Просроченная задолженность (NPL90+) на 01.01.2013 г. снизилась до 11,5% (с учетом гарантии акционеров).

В конце января S&P подтвердило краткосрочный рейтинг Альфа-банка (Украина) на уровне C и понизил рейтинг по национальной шкале uaBB- до uaCCC. S&P объясняет, что понижение обусловлено аналогичным действием по отношению к суверенным рейтингам Украины, так как суверенные риски сильно влияют на кредитоспособность данного банка. В соответствии с рейтинговой шкалой S&P, рейтинг уровня CCC означает высокую на данный момент подверженность кредитным рискам, тогда как финансовые обязательства могут быть выполнены при наличии благоприятной деловой, финансовой и экономической конъюнктуры.

В настоящий момент по облигациям Альфа Укрфинанс 01 предлагаемый уровень доходности - 33% годовых с офертой через 3 месяца (~7,3% за этот срок). Мы считаем, что указанный уровень премии выглядит достаточной компенсацией страновых рисков Украины. Кредитно дефолтные свопы (CDS) на еврооблигации Украины с самого обострения кризиса (19.02.2014) снизились уже на 30% и смотрятся гораздо лучше таких стран, как Венесуэла и Аргентина.  Рекомендуем разместить средства на 5-10% от всего портфеля ввиду повышенных рисков.

Яндекс.Метрика