Аналитические обзоры

Нефть: прогноз цены на 2017 год и ключевые факторы, влияющие на ценообразование

С целью верификации прогноза по ценам на нефть необходимо выделить ключевые факторы, которые имеют наибольший вес в прогностической модели. Остановимся на каждом факторе подробно:

1). Сделка по заморозке добычи нефти между странами ОПЕК и “не-ОПЕК”:

В конце прошлого года ключевые страны-экспортеры наконец-то договорились о совместных действиях для поддержания баланса цен на рынке, т.к. запасы нефти достигли рекордных значений и на рынке возник профицит. Сделка между странами-членами ОПЕК и не входящими в организацию государствами о сокращении добычи

во-первых, говорит, что в условиях низких цен даже у такой страны как Саудовская Аравия возникают большие проблемы с пополнением казны, а дефицит бюджета показывает двузначные значения, что приводит к росту стоимости заимствований на рынке капитала - это стимулирует к поиску компромисса между stakeholder’ами (например, между Ираном и СА),

[Ориентировочно: Страны-экспортеры нефти потеряли почти $1 трлн доходов в результате обвала рынка]

Скачать обзор полностью >>

6  февраля 2017
31106

ВЭБ: новые еврооблигации с купоном 4,9% на Московской Бирже

Ключевые позиции нашего аналитического обзора:

1). Новый выпуск облигаций ВЭБа - возможность купить актив за рубли, но с ежедневным пересчетом в доллары США;

2). Ставка купона подразумевает премию к доходности суверенных еврооблигаций около 200 б.п;

3). Предправления ВЭБа Сергей Горьков видит ВЭБ прибыльным в 2018 году при “правильной реструктуризации”;

4). «Газпром» выкупит 3,6% своих акций у ВЭБа до конца июля. Сумма сделки составит около 130 млрд руб.;

5). ВЭБ по итогам 2015 года получил чистую прибыль по МСФО в размере 14,94 млрд рублей против чистого убытка 249,7 млрд рублей годом ранее;

6). В этом году ВЭБу понадобится примерно 560 миллиардов рублей на погашение внешнего долга и других обязательств;

7). Текущая долларовая доходность выпуска достаточно интересная, с учетом возможности получить доход в периоды ослабления национальной валюты (хедж от девальвации рубля).

 

Сегодняшнюю инвестиционную идея мы хотели бы посвятить эмитенту который постоянно находится в фокусе нашего внимания - а именно, Государственной корпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)». Мы относим локальные облигации данной организации в ту часть инвестиционного портфеля, которая характеризуется степенью надежности “выше средней”. Сегодня мы хотим представить анализ и оценить риски для инвесторов по НОВОМУ выпуску - это фактически евробонд, НО торговаться он будет на Московской бирже за рубли и доллары (см. краткую справку в таблице выше), с постоянным пересчетом по курсу ЦБ из американской валюты в российскую - и этим данный выпуск нам кажется интересным, т.к. дает возможность не только получать купон, но и в условиях ожидания ослабления национальной валюты “захеджировать” часть портфеля покупкой данного бонда.

Скачать обзор полностью >>

14  июля 2016
20660

Встреча нефтеэкспортеров в Дохе: провал или перенос эндшпиля на июнь?

Ключевые выводы из нашего аналитического исследования:

 1). Участники переговоров в Дохе так и не смогли найти эффективного способа заморозить добычу нефти на январских показателях;

2). Причина - неразрешимый спор между Ираном и Саудовской Аравией (СА): Иран хочет с новыми силами выйти на европейские рынки, а СА не собиралась уступать ему свою долю;

3). Страны ОПЕК попытаются снова договориться о заморозке добычи в июне - на саммите картеля;

4). НЕОПРЕДЕЛЛЕНОСТЬ по данному вопросу поддержит цены на нефть в районе $40 за баррель, т.к. не позволит спекулянтам без опаски открывать большое количество коротких позиций;

5). Заявление г-на Новака, что “дверь не закрыта” лишний раз подтверждает наш тезис - эндшпиль не раньше июня;

6). Мы сохраняем наш предыдущий прогноз, а именно: “цены на черное золото к концу 2016 года будут находиться в коридоре $40-$47 (c большей вероятностью у верхней границе к концу года)”;

7). ОФЗ 26212 стоит приобретать в инвестиционный портфель на уровне 83-84 от номинала, корпоративные облигации из нашего focus-list - сегодня лучшая альтернатива;

8). Есть высокая степень вероятности, что 29.04 Совет Директоров Банка России понизит ключевую ставку, по крайней мере на 25 б.п.: причина - стабилизация рубля и снижение инфляционных ожиданий.

 

Сегодняшний обзор-исследование мы, безусловно, хотели бы посвятить событию, которое находилось в фокусе внимания инвесторов, политиков и производителей/потребителей черного золота - а именно, встрече нефтеэкспортеров в столице Катара, по вопросу “заморозки” дОбычи нефти на январском уровне. То, о чем так долго говорили большевики (“аналитики” по сектору commodity) к сожалению (а для кого-то может быть и к счастью), в этот раз не произошло, т.е. “революция” в нефтяной сфере (когда политические круги Саудовской Аравии и Ирана смогли бы отодвинуть на второй план свои амбиции и прийти к кооперации для стабилизации цен на главный их экспортный товар - нефть) на данном этапе “захлебнулась” под напором амбиций.

Скачать обзор полностью >>

18  апреля 2016
16382

ETF на австралийский индекс – хорошие перспективы роста при “отскоке” сырья

Ключевые моменты:

1). ETF MSCI Australia (тиккер: FXAU) –биржевой инвестиционный фонд, денежные средства которого в размере 100% инвестируются в акции австралийских компаний (RIO TINTO, BHP BILLITON и еще 70 компаний);

2). Стабилизация цен на сырьевые товары поддержит экономику Австралии, что приведет к интересу для вложения капиталов в акции местных компаний со стороны институциональных инвесторов;

3). Рост ВВП Австралии (по консенсус-прогнозам) будет в последующие годы постепенно ускоряться;

4). Экономика Китая, основного торгового партнера Австралии, будет в будущем эволюционировать в сторону экономики сферы услуг, с чисто экспортной;

5). ETF - финансовый инструмент с низкими транзакционными издержками, который позволяет инвестору иметь широко диверсифицированный инвестиционный портфель;

Скачать обзор полностью >>

30  марта 2016
16241

Аналитическое исследование: пределы падения цен на нефть и российского рубля

Ключевые выводы из нашего исследования:

1). 29.01 Совета Директоров Банка России на своем очередном заседании вряд ли понизит ключевую ставку; причина - падение рубля и рост инфляционных ожиданий;

2). Ключевые факторы влияния на рубль - слабость экономики КНР и политика Саудовской Аравии по “уничтожению” компаний-сланцевиков США;

3). “Новая” нефть из Ирана - краткосрочный повод игры на понижение, но не фактор долгосрочных низких цен;

4). История показывает - за сильным падением цен на нефть идет резкий рост, т.к. спрос на нефть неэластичен, как и предложение;

5). Наш прогноз - укрепление российской валюты до 64-68 рублей за доллар в ближайшей квартал на фоне стабилизации/роста цен на черное золото;

6). Снижение цен на российские облигации в начале года - хороший шанс начать покупать высоконадежные активы (ОФЗ и корпоративные облигации компаний из первого эшелона) по “приятным” ценам.

Скачать обзор полностью >>

19  января 2016
15668

Аналитическое исследование: итоги 2015 года и прогноз на первое полугодие 2016

Вот и заканчивается 2015 год, поэтому постараемся кратко подвести итоги и попробовать спрогнозировать основные тренды на первый квартал (полугодие) нового года. Безусловно, уходящий год преподнес много неприятных сюрпризов и прежде всего в экономической сфере. Мы слышали довольно много негативных, а временами даже и апокалиптических сценариев от российских экономистов — это, стоит сказать, перманентное состояние для многих отечественных наблюдателей. Основной посыл - следующий год будет тяжелее, экономика плохая и так далее. Мы, однако, ждем, что со следующего года в России появится целый ряд положительных тенденций, на которых мы остановимся ниже.

В 2015 году российский рынок в целом чувствовал себя лучше, чем в предыдущем (за год индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM) снизился на 19% зато российский индекс MSCI находится на уровне закрытия прошлого года, как впрочем и индекс MSCI World) - это невзирая на то, что весь год макроэкономические показатели РФ, включая динамику ВВП, преимущественно снижались, а также продолжающийся обвал цен на нефть.

Скачать обзор полностью >>

29  декабря 2015
15635

Аналитический обзор по ситуации с госдолгом Греции: влияние на Россию

Сегодня, и в течение всей ближайшей неделе, ключевым событием, за которым следит все мировое финансовое сообщество – это, безусловно ситуация с долгом Греции. В этом аналитическом обзоре, мы хотели бы для наших клиентов, в cжатом виде представить основную информацию по греческой ситуации, а также, ее вероятное влияние на российский валютный и долговой рынки.

Итак, в прошедшие выходные переговоры Греции с "тройкой" кредиторов (МВФ, ЕЦБ и Еврокомиссия) не принесли положительных результатов: кредиторы продолжают настаивать на повышении НДС и снижении пенсий в стране, на что А. Ципрас ответил проведением референдума (он запланирован на 5 июля), а парламент страны его одобрил (178 “за” и 120 “против”). Мы считаем, что правительство Греции, с одной стороны, таким образом пытается укрепить свои переговорные позиции с кредиторами (тут также стоит вспомнить и недавнюю поездку Ципраса в Москву “за поддержкой”) а, с другой - снять с себя ответственность. Интересно, что одновременно отказывая кредиторам, Ципрас попросил их продлить программу помощи на несколько дней, чтобы избежать дефолта уже на этой неделе (O tempora! O mores!).

Скачать обзор полностью >>

30  июня 2015
14715

Аналитический обзор облигации эмитента: Открытие Холдинг

Облигация корпорации"Открытие Холдинг"с доходность к оферте 31.07.2015 ~ 18,0% (Открытие Холдинг-3-боб)

 

 Ключевая идея для покупки: редкая высокая доходность облигации (18% по офферу) в условиях низких среднерыночных ставок (не выше 14%) с близкой датой оферты – хорошая возможность для инвесторов приумножить капитал во время летнего “сонного” рынка.

 Сегодня в наш watch list попала облигация, которая ранее не представляла интереса в связи с низкой доходностью, поэтому, мы считаем, что у инвесторов сейчас появилась уникальная возможность приобрести долговые инструменты надежного заемщика с хорошей доходностью и перспективами.

 Итак, речь идет о такой финансовой структуре, как "Открытие Холдинг" (ранее ФК "Открытие" (рейтинги от международных агентств: BB-/Ba3/-)) - финансовая корпорация, которая предоставляет частным, корпоративным и институциональным клиентам доступ к широкому спектру банковских, инвестиционных, страховых и пенсионных решений.

Скачать обзор полностью >>

25  июня 2015
14694

Еврооблигации российских корпораций: 3 инвестиционные идеи

В сегодняшних условиях, когда российский долговой рынок достаточно хорошо вырос и практический нивелировал “просадку” последних месяцев, а некоторые облигации уже находятся в зоне перекупленности, вкупе с ралли в рубле, мы хотели бы обратить внимание инвесторов на возможность инвестирования в еврооблигации российских корпораций. При покупке данного финансового инструмента инвестор получает возможность, помимо прироста капитала за счет купона еще и защитить свои накопления от возможного ослабления российской валюты после ее продолжительного роста.

Итак, мы бы хотели сегодня предложить клиентам три еврооблигации, которые мы отранжировали по степени риска (первая – наименее рискованная):

Скачать обзор полностью >>

22  апреля 2015
14507

Аналитический обзор: укрепление рубля, рост ОФЗ. Причины? (update)

В связи с наблюдающимся в последнее время стремительным укреплением российской валюты, в сегодняшнем анализе (update), мы хотели бы дополнить ключевые факторы, которые вызвали такую позитивную динамику рубля и их влияние на долговой российский рынок и, прежде всего, это касается рынка ОФЗ. К слову сказать, отметим, что, как базовые факторы влияния на курс национальной валюты, которые мы описали в обзоре от 25 марта 2015 (Аналитический обзор: укрепление рубля, рост ОФЗ. Причины?), так и сценарный прогноз поведения рубля и ОФЗ практически полностью совпал с последующей реальностью. Некий overshooting в рубле сейчас наблюдается, как нам видится, во многом из-за панического закрытия маржинальных позиций спекулянтами, которые агрессивно играли против российской валюты (зеркально отражение ситуации декабря 2014г, когда падение рубля достигало значения в 80 руб./долл.). Такое поведение рубля для многих инвесторов и спекулянтов стало полной неожиданностью:

Скачать обзор полностью >>

10  апреля 2015
14460
Яндекс.Метрика