Аналитические обзоры

ВЭБ: новые еврооблигации с купоном 4,9% на Московской Бирже

Ключевые позиции нашего аналитического обзора:

1). Новый выпуск облигаций ВЭБа - возможность купить актив за рубли, но с ежедневным пересчетом в доллары США;

2). Ставка купона подразумевает премию к доходности суверенных еврооблигаций около 200 б.п;

3). Предправления ВЭБа Сергей Горьков видит ВЭБ прибыльным в 2018 году при “правильной реструктуризации”;

4). «Газпром» выкупит 3,6% своих акций у ВЭБа до конца июля. Сумма сделки составит около 130 млрд руб.;

5). ВЭБ по итогам 2015 года получил чистую прибыль по МСФО в размере 14,94 млрд рублей против чистого убытка 249,7 млрд рублей годом ранее;

6). В этом году ВЭБу понадобится примерно 560 миллиардов рублей на погашение внешнего долга и других обязательств;

7). Текущая долларовая доходность выпуска достаточно интересная, с учетом возможности получить доход в периоды ослабления национальной валюты (хедж от девальвации рубля).

 

Сегодняшнюю инвестиционную идея мы хотели бы посвятить эмитенту который постоянно находится в фокусе нашего внимания - а именно, Государственной корпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)». Мы относим локальные облигации данной организации в ту часть инвестиционного портфеля, которая характеризуется степенью надежности “выше средней”. Сегодня мы хотим представить анализ и оценить риски для инвесторов по НОВОМУ выпуску - это фактически евробонд, НО торговаться он будет на Московской бирже за рубли и доллары (см. краткую справку в таблице выше), с постоянным пересчетом по курсу ЦБ из американской валюты в российскую - и этим данный выпуск нам кажется интересным, т.к. дает возможность не только получать купон, но и в условиях ожидания ослабления национальной валюты “захеджировать” часть портфеля покупкой данного бонда.

Скачать обзор полностью >>

14  июля 2016
20660

Встреча нефтеэкспортеров в Дохе: провал или перенос эндшпиля на июнь?

Ключевые выводы из нашего аналитического исследования:

 1). Участники переговоров в Дохе так и не смогли найти эффективного способа заморозить добычу нефти на январских показателях;

2). Причина - неразрешимый спор между Ираном и Саудовской Аравией (СА): Иран хочет с новыми силами выйти на европейские рынки, а СА не собиралась уступать ему свою долю;

3). Страны ОПЕК попытаются снова договориться о заморозке добычи в июне - на саммите картеля;

4). НЕОПРЕДЕЛЛЕНОСТЬ по данному вопросу поддержит цены на нефть в районе $40 за баррель, т.к. не позволит спекулянтам без опаски открывать большое количество коротких позиций;

5). Заявление г-на Новака, что “дверь не закрыта” лишний раз подтверждает наш тезис - эндшпиль не раньше июня;

6). Мы сохраняем наш предыдущий прогноз, а именно: “цены на черное золото к концу 2016 года будут находиться в коридоре $40-$47 (c большей вероятностью у верхней границе к концу года)”;

7). ОФЗ 26212 стоит приобретать в инвестиционный портфель на уровне 83-84 от номинала, корпоративные облигации из нашего focus-list - сегодня лучшая альтернатива;

8). Есть высокая степень вероятности, что 29.04 Совет Директоров Банка России понизит ключевую ставку, по крайней мере на 25 б.п.: причина - стабилизация рубля и снижение инфляционных ожиданий.

 

Сегодняшний обзор-исследование мы, безусловно, хотели бы посвятить событию, которое находилось в фокусе внимания инвесторов, политиков и производителей/потребителей черного золота - а именно, встрече нефтеэкспортеров в столице Катара, по вопросу “заморозки” дОбычи нефти на январском уровне. То, о чем так долго говорили большевики (“аналитики” по сектору commodity) к сожалению (а для кого-то может быть и к счастью), в этот раз не произошло, т.е. “революция” в нефтяной сфере (когда политические круги Саудовской Аравии и Ирана смогли бы отодвинуть на второй план свои амбиции и прийти к кооперации для стабилизации цен на главный их экспортный товар - нефть) на данном этапе “захлебнулась” под напором амбиций.

Скачать обзор полностью >>

18  апреля 2016
16382

ETF на австралийский индекс – хорошие перспективы роста при “отскоке” сырья

Ключевые моменты:

1). ETF MSCI Australia (тиккер: FXAU) –биржевой инвестиционный фонд, денежные средства которого в размере 100% инвестируются в акции австралийских компаний (RIO TINTO, BHP BILLITON и еще 70 компаний);

2). Стабилизация цен на сырьевые товары поддержит экономику Австралии, что приведет к интересу для вложения капиталов в акции местных компаний со стороны институциональных инвесторов;

3). Рост ВВП Австралии (по консенсус-прогнозам) будет в последующие годы постепенно ускоряться;

4). Экономика Китая, основного торгового партнера Австралии, будет в будущем эволюционировать в сторону экономики сферы услуг, с чисто экспортной;

5). ETF - финансовый инструмент с низкими транзакционными издержками, который позволяет инвестору иметь широко диверсифицированный инвестиционный портфель;

Скачать обзор полностью >>

30  марта 2016
16241

Аналитическое исследование: пределы падения цен на нефть и российского рубля

Ключевые выводы из нашего исследования:

1). 29.01 Совета Директоров Банка России на своем очередном заседании вряд ли понизит ключевую ставку; причина - падение рубля и рост инфляционных ожиданий;

2). Ключевые факторы влияния на рубль - слабость экономики КНР и политика Саудовской Аравии по “уничтожению” компаний-сланцевиков США;

3). “Новая” нефть из Ирана - краткосрочный повод игры на понижение, но не фактор долгосрочных низких цен;

4). История показывает - за сильным падением цен на нефть идет резкий рост, т.к. спрос на нефть неэластичен, как и предложение;

5). Наш прогноз - укрепление российской валюты до 64-68 рублей за доллар в ближайшей квартал на фоне стабилизации/роста цен на черное золото;

6). Снижение цен на российские облигации в начале года - хороший шанс начать покупать высоконадежные активы (ОФЗ и корпоративные облигации компаний из первого эшелона) по “приятным” ценам.

Скачать обзор полностью >>

19  января 2016
15668

Аналитическое исследование: итоги 2015 года и прогноз на первое полугодие 2016

Вот и заканчивается 2015 год, поэтому постараемся кратко подвести итоги и попробовать спрогнозировать основные тренды на первый квартал (полугодие) нового года. Безусловно, уходящий год преподнес много неприятных сюрпризов и прежде всего в экономической сфере. Мы слышали довольно много негативных, а временами даже и апокалиптических сценариев от российских экономистов — это, стоит сказать, перманентное состояние для многих отечественных наблюдателей. Основной посыл - следующий год будет тяжелее, экономика плохая и так далее. Мы, однако, ждем, что со следующего года в России появится целый ряд положительных тенденций, на которых мы остановимся ниже.

В 2015 году российский рынок в целом чувствовал себя лучше, чем в предыдущем (за год индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM) снизился на 19% зато российский индекс MSCI находится на уровне закрытия прошлого года, как впрочем и индекс MSCI World) - это невзирая на то, что весь год макроэкономические показатели РФ, включая динамику ВВП, преимущественно снижались, а также продолжающийся обвал цен на нефть.

Скачать обзор полностью >>

29  декабря 2015
15635

Аналитический обзор по ситуации с госдолгом Греции: влияние на Россию

Сегодня, и в течение всей ближайшей неделе, ключевым событием, за которым следит все мировое финансовое сообщество – это, безусловно ситуация с долгом Греции. В этом аналитическом обзоре, мы хотели бы для наших клиентов, в cжатом виде представить основную информацию по греческой ситуации, а также, ее вероятное влияние на российский валютный и долговой рынки.

Итак, в прошедшие выходные переговоры Греции с "тройкой" кредиторов (МВФ, ЕЦБ и Еврокомиссия) не принесли положительных результатов: кредиторы продолжают настаивать на повышении НДС и снижении пенсий в стране, на что А. Ципрас ответил проведением референдума (он запланирован на 5 июля), а парламент страны его одобрил (178 “за” и 120 “против”). Мы считаем, что правительство Греции, с одной стороны, таким образом пытается укрепить свои переговорные позиции с кредиторами (тут также стоит вспомнить и недавнюю поездку Ципраса в Москву “за поддержкой”) а, с другой - снять с себя ответственность. Интересно, что одновременно отказывая кредиторам, Ципрас попросил их продлить программу помощи на несколько дней, чтобы избежать дефолта уже на этой неделе (O tempora! O mores!).

Скачать обзор полностью >>

30  июня 2015
14715

Аналитический обзор облигации эмитента: Открытие Холдинг

Облигация корпорации"Открытие Холдинг"с доходность к оферте 31.07.2015 ~ 18,0% (Открытие Холдинг-3-боб)

 

 Ключевая идея для покупки: редкая высокая доходность облигации (18% по офферу) в условиях низких среднерыночных ставок (не выше 14%) с близкой датой оферты – хорошая возможность для инвесторов приумножить капитал во время летнего “сонного” рынка.

 Сегодня в наш watch list попала облигация, которая ранее не представляла интереса в связи с низкой доходностью, поэтому, мы считаем, что у инвесторов сейчас появилась уникальная возможность приобрести долговые инструменты надежного заемщика с хорошей доходностью и перспективами.

 Итак, речь идет о такой финансовой структуре, как "Открытие Холдинг" (ранее ФК "Открытие" (рейтинги от международных агентств: BB-/Ba3/-)) - финансовая корпорация, которая предоставляет частным, корпоративным и институциональным клиентам доступ к широкому спектру банковских, инвестиционных, страховых и пенсионных решений.

Скачать обзор полностью >>

25  июня 2015
14694

Еврооблигации российских корпораций: 3 инвестиционные идеи

В сегодняшних условиях, когда российский долговой рынок достаточно хорошо вырос и практический нивелировал “просадку” последних месяцев, а некоторые облигации уже находятся в зоне перекупленности, вкупе с ралли в рубле, мы хотели бы обратить внимание инвесторов на возможность инвестирования в еврооблигации российских корпораций. При покупке данного финансового инструмента инвестор получает возможность, помимо прироста капитала за счет купона еще и защитить свои накопления от возможного ослабления российской валюты после ее продолжительного роста.

Итак, мы бы хотели сегодня предложить клиентам три еврооблигации, которые мы отранжировали по степени риска (первая – наименее рискованная):

Скачать обзор полностью >>

22  апреля 2015
14507

Аналитический обзор: укрепление рубля, рост ОФЗ. Причины? (update)

В связи с наблюдающимся в последнее время стремительным укреплением российской валюты, в сегодняшнем анализе (update), мы хотели бы дополнить ключевые факторы, которые вызвали такую позитивную динамику рубля и их влияние на долговой российский рынок и, прежде всего, это касается рынка ОФЗ. К слову сказать, отметим, что, как базовые факторы влияния на курс национальной валюты, которые мы описали в обзоре от 25 марта 2015 (Аналитический обзор: укрепление рубля, рост ОФЗ. Причины?), так и сценарный прогноз поведения рубля и ОФЗ практически полностью совпал с последующей реальностью. Некий overshooting в рубле сейчас наблюдается, как нам видится, во многом из-за панического закрытия маржинальных позиций спекулянтами, которые агрессивно играли против российской валюты (зеркально отражение ситуации декабря 2014г, когда падение рубля достигало значения в 80 руб./долл.). Такое поведение рубля для многих инвесторов и спекулянтов стало полной неожиданностью:

Скачать обзор полностью >>

10  апреля 2015
14460

Аналитический обзор: укрепление рубля, рост ОФЗ. Причины?

В связи с позитивной динамикой российской валюты, в сегодняшнем анализе, мы хотели бы осветить ключевые факторы укрепления рубля и их влияние на долговой российский рынок и прежде всего это касается ОФЗ.

Итак, доллар сегодня упал до минимума этого года, опустившись ниже уровня 57 рублей. Отметим, что падение американской валюты продолжается восьмой торговый день подряд (с 13 марта), за этот период потери доллара составили более 5 рублей, или свыше 8%. Так в чем причина такой сильной динамики рубля? “Пройдемся” по основным факторам, которые, как нам кажется, объяснят причину подобного поведения национальной валюты:

Во-первых, фактор, способствующий росту рубля — продолжающаяся коррекция доллара, которая стала заметной в последние дни.

Скачать обзор полностью >>

25  марта 2015
14390
Яндекс.Метрика